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美联储加息,加的是什么息?

许本聪 随笔 3349阅读


很多人错误的以为美联储加息,是加美国人的存款或者贷款的利率,其实并不是。

美联储调整的是:联邦基金利率,是美国同业拆借市场的利率,其最主要的隔夜拆借利率。再平白一些说,就是银行和银行之间互相借钱的利率。


第一,为什么银行要和银行互相借钱?

首先大家要抛弃我们传统的“行政领导商业”的这个说法,要把银行,不管是美联储也好,美国商业银行也好,都视为一个“市场参与者”,只是美联储的这个市场参与者非常的特殊,它拥有不受限制的印钞能力。

商业银行会在美联储存一定比例的准备金,用于实行准备金的目的是确保商业银行在遇到提取银行存款的时候,能有相当充足的清偿能力,称之为存款准备金。

在2020年之前美国专门有法定准备金率的要求,但是准备金依然存在。

因此当一个银行觉得自己的准备金不够了,它就需要向其他银行去借钱。

而借钱是有利息的。

这个利息,就是所谓的“同业拆借市场的利率”,也就是美联储联邦基金利率。

这个利率是不是很陌生?其实一点都不陌生,在中国几乎每一个人都遇到过类似的东西。

那就是余额宝。

现在的余额宝已经很复杂了,早先的余额宝其实就是天弘增利宝基金,是一只“T+0”货币基金,90%的资金都投在银行间拆借市场,也就是把从支付宝里募集的钱借给银行获取高利息。

而2014年余额宝的收益率之所以下降,是因为这段时间银行间借贷资金比较宽松,导致银行间拆放利息低。


第二,美联储如何调整银行间的借贷利率?

每一个银行都是市场参与的主体,包括美联储。

银行之间的借贷利率并不是直接受美联储影响的,而是受供需影响的,美联储是无权直接调整银行之间的借贷利率的。

我们可以想象一下银行是如何对待存贷款的,如果经济特别好,大家都要买车买房投资消费,那么大家都会一股脑的取款或者贷款,银行就必须不断的放款。

当银行不断放款,银行的准备金就少了,银行就必须找其他的银行借。

当越来越多的银行都需要借款的时候,此时资金就变得炙手可热,因此利率就会提高。

而当经济不好,大家不想买车买房,也不想做生意投资,只想存款的时候,此时取款和贷款的欲望就下降了,银行就有更多的准备金。

银行有了更多的准备金,不能干放着,就会提供给其他银行以获取利息。

当银行能够提供的准备金越来越多,但是借款的银行越来越少的时候,此时利率就会下降。

因此银行间拆借利率很大程度上反映了经济的走势。

对于很多懒人,不想研究经济数据,其实有一个方法很简单,拿起你的手机,打开余额宝,看看余额宝的收益率曲线,什么时候往上了,什么时候转好了,特别简单。

既然美联储是无权直接调整银行之间的借贷利率,美联储如何操作?

美联储是一个很大的系统,包括:美联储机构,联邦储备委员会,联邦公开市场委员会,联邦咨询委员会,联邦储备银行分行,成员银行。

注意,美联储的英文是“Federal Reserve System”,联邦储备系统,而不单单指的是联邦储备委员会。


首先说联邦储备委员会

它有两个重要的权力:第一,决定存款准备金率,第二,决定准备金利率。

由于美联储已经取消了存款准备金率,因此提高或者降低存款准备金已经不可能实现了,不过中国央行还在用。

但是他可以决定准备金利率,所谓的准备金利率,指的是准备金存到美联储的时候,美联储给予商业银行的利息。

你如果把美联储看成一个市场参与的主体,那这道理就很明显了,美联储也是一种银行,只是他是一种特殊的银行,商业银行往美联储存款,那美联储自然是要给商业银行利息的,当然美联储自己可以决定自己的利率。

当美联储提高利率的时候,商业银行为了获取高息,自然会把钱往美联储里面存,这时候市场上的钱就少了。

当美联储降低利率的时候,商业银行觉得存入更多的准备金不划算,自然不愿意存了,这时候市场上的钱就变多了。

同时由于银行间互相拆借的资金,其实就是存入美联储的存款准备金,存入美联储的准备金多少,就直接影响到了银行间的拆借利率,美联储就可以用这种办法去间接影响银行间的拆借利率。

而存入美联储的资金显然是最安全的,就算商业银行会破产,美联储是绝对不会破产的,因此美联储的这个利率就成为银行的一个基准。


其次公开市场委员会

公开市场委员会也是一个非常重要的角色,从长远来说,它对美国的经济甚至比储备委员会还要深远,它有一个权力:到公开市场进行买卖。

这个“买卖”,它对经济的影响就不像我们想象中的那个“买卖”了,公开市场委员会的买卖,有两个作用,第一:印钱或者回收钱,第二:影响利率。


先说印钱

很多人有一个误解,认为印钱是央行下令印钞机全速运转印钱,或者是直接在自己的账户里面打几个零,但其实不是这样的。

美国印钱有很多种,其中最主要的方式,就是通过国债的方式。

首先财政部和美联储进行商议,确定国债发行的规模,然后公布国债发行的日期和种类,财政部组织具体的拍卖和销售;负责统计市场信息,必要时向一级自营商集团融资,确保一级市场发行的成功和二级市场流通渠道的畅通;与财政部共同监管二级市场。

关于美国国债的发行机制其实还可以写很长,不多赘述了。

美联储可以购买市场上的债券,包括但不限于国债,这称之为公开市场操作,具体执行是纽约联邦储备银行。

当美联储购买了国债的行为,实质上就是印钱的行为。

从这个角度上来说,公开市场委员会对于市场的影响更加深远。


再说影响利率

了解了公开市场委员会的操作,那么理解这一步就很简单了,同样是市场的机制:

美联储就可以通过购买或者抛售债券,从而向市场注入或者回收资金,从而影响到利率。

当美联储抛售债券的时候,银行买入债券,资金回流到美联储,资金被消灭,美联储的资产和负债同时减少,称之为缩表。

缩表其实比加息对于市场的影响更大,因为缩表实质上是消灭货币的行为。


最后说一下关于美联储和美国政府的关系

很长时间大家都在说美联储独立运作,决定货币政策云云,现在当你得知以上的知识点,你起码对于所谓的“独立”,有一个新的理解,它不是你想象中的独立。

比如说是否要印钱,实际上起点是在于美国政府发售国债的行为,当已经决定发售国债后,美联储会配合财政部进行发售,此时的美联储实际上是一个被动的角色。从这个意义上来说,尽管美联储会通过购买国债来进行印钱,但是实质上决定印钱的依然是美国政府。

另外,这只是一个简化版的说明,实质上美联储在影响利率有更多复杂的办法,但是基本上都是通



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更新时间 2023-12-08

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